ExplainSpeaking: Perché la RBI continua a puntare alla crescita del PIL invece dell'inflazione?

L'aumento dei casi di Covid-19, la crescita incerta e l'aumento dell'inflazione hanno portato la banca centrale indiana al punto di partenza

C'è un rischio in ciò che sta facendo RBI?

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David Letterman networth

Cari lettori,

Quando l'anno scorso è stato annunciato il blocco a livello nazionale, era chiaro a tutti che il tasso di crescita del PIL indiano sarebbe crollato. Come mai? Perché il lockdown ha fermato artificialmente ogni attività economica.

Ma la domanda più intrigante era: cosa accadrebbe ai prezzi nell'economia e come reagirà la RBI?

Ora, i prezzi potrebbero salire o scendere, e potrebbero salire o scendere a un tasso crescente o decrescente.

In generale, in un'economia in crescita, i prezzi salgono e questo si misura dal tasso di inflazione.

L'inflazione è il tasso al quale il livello generale dei prezzi aumenta tra un periodo di tempo all'altro. Quindi, se il livello dei prezzi - catturato da un indice come l'indice dei prezzi al consumo (fondamentalmente un paniere di beni) - aumenta del 10% ad aprile di quest'anno rispetto a quello che era nell'aprile dell'anno scorso, il tasso di inflazione è del 10%.

A volte, i prezzi scendono nell'ultimo anno. In tal caso, la chiamiamo deflazione. È come un'inflazione negativa.

Ma questo è un evento raro.

Ciò che accade principalmente è l'inflazione, ovvero un aumento dei prezzi. Tuttavia, a volte il tasso di inflazione stesso può rallentare. Supponiamo che i prezzi aumentino del 10% a gennaio (rispetto allo scorso gennaio), del 5% a febbraio (rispetto allo scorso febbraio) e del 2% a marzo (rispetto allo scorso marzo) - ciò è indicato come disinflazione, che segnala un calo del tasso di inflazione.

Quindi la domanda intrigante dello scorso aprile era: il livello dei prezzi in India scenderà, aumenterà o aumenterà a un ritmo rallentato o aumenterà a un ritmo progressivamente crescente (inflazione galoppante)?

A dire il vero, sulla carta, tutte le opzioni erano possibili.

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I prezzi potrebbero scendere perché in un blocco, la domanda complessiva di beni e servizi nell'economia crollerebbe. Aggiungete a ciò l'effetto delle persone che perdono il lavoro o affrontano tagli di stipendio, e quindi richiederanno meno anche degli articoli più essenziali riducendo tutte le spese discrezionali (come l'acquisto di un nuovo telefono di fantasia o le vacanze).

Ma i prezzi potrebbero anche essere aumentati bruscamente perché il lockdown avrebbe potuto interrompere completamente le catene di approvvigionamento. Tutto, dalla cipolla ai tuoi cereali per la colazione preferiti, dalle automobili ai computer, potrebbe non essere prodotto o non trasportato a te a causa del blocco. Un'improvvisa crisi dell'offerta potrebbe far impennare i prezzi, in particolare del cibo e di altri beni di prima necessità, nonostante il calo della domanda.

Che avessimo avuto una deflazione (a causa del crollo della domanda) o una forte spirale dell'inflazione (a causa di una stretta dell'offerta) non era solo di interesse accademico. Tutto ciò contava perché la banca centrale indiana, la Reserve Bank of India, è obbligata per legge a fissare il tasso di inflazione.

In altre parole, mantenere la velocità con cui il livello generale dei prezzi di fronte ai consumatori aumenta da un anno all'altro è l'obiettivo principale della politica di RBI. Ed è interessante notare che i governi non sempre aiutano la RBI in questo senso.

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Ad esempio, negli ultimi 12 mesi, i governi centrale e statale hanno accumulato tasse sui prodotti petroliferi, determinando così un aumento dei prezzi al dettaglio di benzina e diesel. Questo, a sua volta, ha alimentato l'inflazione perché il trasporto di merci è diventato molto più costoso. I governi (Centro e Stati) hanno fatto questo nel loro tentativo di sostenere i ricavi in ​​un'economia in rallentamento e con poca attenzione a come ciò potrebbe influenzare i piani della RBI per mantenere l'inflazione al dettaglio all'interno della fascia del 2% e del 6%.

Allora, cos'è successo? La perturbazione indotta dal Covid ha aumentato i prezzi o li ha sgonfiati?

L'ultimo Rapporto sulla politica monetaria della RBI ha un grafico accurato, riprodotto di seguito, che mostra che, a differenza della maggior parte delle economie avanzate ed emergenti, l'India ha visto i prezzi uscire dalla zona di comfort della sua banca centrale. In questo elenco, solo la Turchia ha ottenuto risultati peggiori dell'India nel contenere l'aumento dei prezzi.

Fonte: RBI

Qual è il significato politico di questo?

La crescita dell'India stava decelerando prima dell'inizio della pandemia di Covid e come tale, fino al 2019, la RBI era in grado di tagliare i tassi di interesse e incentivare l'attività economica. Per la maggior parte, all'epoca non doveva preoccuparsi molto dell'inflazione al dettaglio. La RBI ha raddoppiato questa risoluzione quando l'economia è stata colpita dalla pandemia di Covid alla fine di marzo dello scorso anno.

Durante lo scorso anno finanziario, da aprile 2020 a marzo 2021, la RBI ha continuato a segnalare che avrebbe sostenuto la crescita e, così facendo, ha permesso al tasso di inflazione di rimanere al di fuori del suo intervallo obbligatorio.

In altre parole, la RBI ha accordato il primato all'aumento della crescita del PIL invece di soddisfare il suo requisito legale di mantenere l'inflazione all'interno dell'intervallo stabilito.

Sulla carta, l'argomento era che man mano che l'economia si rianimava, la RBI avrebbe rivisitato la sua posizione e ricominciato (per così dire) puntando all'inflazione anziché alla crescita. A dire il vero, diversi osservatori erano dell'opinione che l'economia indiana avesse registrato una ripresa molto forte nella seconda metà dello scorso anno finanziario, cioè da ottobre 2020 a marzo 2021.

Ma quando il Comitato per la politica monetaria della RBI si è riunito all'inizio di questo mese, dal 5 al 7 aprile, per decidere la sua posizione politica, l'India era già nella morsa della seconda ondata di Covid. Il nuovo carico di lavoro giornaliero aveva già superato il massimo precedente ed era ben oltre il limite di 1 lakh.

Ciò significava che la RBI era tornata al punto di partenza: ancora una volta ad aprile, il Covid aveva interrotto la già incerta traiettoria di crescita dell'India e aveva costretto la RBI a scegliere tra l'aumento della crescita e il contenimento dell'inflazione. A dire il vero, non solo l'inflazione al dettaglio ha continuato a essere elevata a marzo, ma anche l'inflazione all'ingrosso è salita oltre il 7%.

Com'era prevedibile, la RBI si è attenuta al playbook dell'anno scorso. Pertanto, pur rivedendo al rialzo la sua previsione di inflazione per l'anno, ha dichiarato – ancora una volta – che continuerà a sostenere la crescita per tutto il tempo necessario.

C'è un rischio in ciò che sta facendo RBI?

Sì, c'è una possibilità che l'inflazione possa aumentare: la RBI lo ha riconosciuto nella dichiarazione politica.

I prezzi alla pompa dei prodotti petroliferi sono rimasti elevati... L'impatto degli alti prezzi internazionali delle materie prime e dell'aumento dei costi logistici si fa sentire nella produzione e nei servizi. Infine, secondo l'indagine di marzo 2021 della Reserve Bank, le aspettative di inflazione delle famiglie urbane un anno prima hanno mostrato un aumento marginale nell'orizzonte di tre mesi.

C'è un altro fattore che può contribuire all'aumento dell'inflazione nel corso dell'anno: il monsone.

L'India ha avuto due monsoni normali e le possibilità di un terzo monsone normale sono piuttosto scarse. Secondo un rapporto Crisil, negli ultimi 20 anni, solo una volta l'economia indiana ha visto tre buoni anni di monsone di fila. Un brutto monsone potrebbe aumentare l'inflazione alimentare, che contribuisce maggiormente all'inflazione al dettaglio.

Se l'impennata dei numeri di Covid continua come previsto da esperti come Bhramar Mukherjee (professore di epidemiologia all'Università del Michigan), l'India potrebbe colpire un carico di lavoro giornaliero fino a 10 lakh (o 1 milione) entro la metà di maggio, con morti che raggiungono il picco con un ritardo di quindici giorni a un livello compreso tra 4.500 e 5.500.

In altre parole, le prospettive di crescita economica dell'India per quest'anno potrebbero essere notevolmente ridotte. Non sorprende che la maggior parte dei meteorologi in città abbia ridotto la proiezione del tasso di crescita del PIL per l'India.

Una crescita incerta unita a un'inflazione persistentemente elevata potrebbe indebolire ulteriormente la valuta indiana e, così facendo, rendere le importazioni come petrolio greggio e altre materie prime ancora più costose, alimentando ulteriormente l'inflazione interna.

La soluzione più semplice a tutti i problemi dell'economia indiana consiste nel vaccinare il più velocemente possibile salvando la vita a coloro che sono gravemente malati.

Da parte tua, indossa una maschera come se fossi un supereroe.

Rimani al sicuro,

valore netto di kesha

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