Spiegato: La brutta verità sull'adesione dell'India all'FRBM Act

Ignorando completamente il deficit di entrate e concentrandosi solo sul contenimento del disavanzo fiscale, il governo ha assicurato che la legge FRBM ora danneggi la crescita, che è esattamente l'opposto di ciò che avrebbe dovuto fare il consolidamento fiscale.

Un governo che si attiene alle regole FRBM gode di una maggiore credibilità tra le agenzie di rating e gli operatori di mercato, sia nazionali che internazionali.

Con il passare degli anni, il deficit fiscale è diventato un fattore chiave a cui prestare attenzione in ogni presentazione del bilancio. È considerato il più importante indicatore della salute finanziaria di un governo.

Il Fiscal Responsibility and Budget Management Act, che è stato avviato nel 2003 ma è stato modificato più volte da allora, stabilisce le linee rosse per tutti i tipi di disavanzo pubblico, compreso il deficit fiscale. Un governo che si attiene alle regole FRBM gode di una maggiore credibilità tra le agenzie di rating e gli operatori di mercato, sia nazionali che internazionali.

Non lasciare che il deficit fiscale vada completamente fuori controllo è stato uno dei risultati straordinari del governo in carica della NDA. Tuttavia, poiché la crescita economica dell'India è rallentata, ci sono state crescenti pressioni sul governo per violare l'ortodossia FRBM e spendere in eccesso rispetto agli obiettivi di disavanzo fiscale nel tentativo di riavviare la crescita economica interna.

Altri, invece, continuano a mettere in guardia sul fatto che il deficit fiscale reale è già di gran lunga superiore al numero ufficiale e, come tale, non c'è spazio per aumentare ulteriormente la spesa da parte del governo.

Quale di queste narrazioni è vera?

In realtà, nessuno dei due. Ma per capirlo bisogna prima capire quali sono i diversi tipi di deficit e perché è importante limitarli.

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Quali sono i diversi tipi di deficit?

Come accennato in precedenza, il disavanzo di bilancio è l'eccedenza dell'importo che il governo prevede di spendere rispetto a ciò che il governo si aspetta di ricevere. Ovviamente, per colmare questo divario, il governo deve prendere in prestito denaro dal mercato.

Ma tutta la spesa pubblica non è dello stesso tipo. Ad esempio, se la spesa è per il pagamento degli stipendi, viene conteggiata come spesa per entrate, ma se viene utilizzata per costruire una strada o una fabbrica - cioè qualcosa che a sua volta aumenta la capacità dell'economia di produrre di più - allora è caratterizzata come capitale spesa.

Il deficit fiscale è un altro indicatore chiave e mappa l'eccesso di spesa delle entrate rispetto alle entrate. La differenza tra deficit fiscale e deficit di entrate è la spesa in conto capitale del governo.

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In linea di massima, è considerato fiscalmente imprudente per un governo prendere in prestito denaro a fini di reddito. Di conseguenza, la legge FRBM del 2003 aveva imposto che, oltre a limitare il disavanzo fiscale al 3% del PIL nominale, il disavanzo delle entrate dovesse essere ridotto allo 0%. Ciò avrebbe significato che tutto l'indebitamento pubblico (o deficit fiscale) per l'anno avrebbe finanziato solo le spese in conto capitale del governo.

Perché preferire le spese in conto capitale alle spese in entrata?

In qualsiasi economia, quando il governo spende denaro o taglia le tasse, ha un impatto sull'attività economica del paese (misurato in termini di variazione del PIL nominale o dei redditi totali). Ma questo impatto (chiamato anche effetto moltiplicatore) è molto diverso per le spese in entrata e le spese in conto capitale.

Per l'esattezza, come mostra un documento intitolato Fiscal Multipliers for India di Sukanya Bose e N R Bhanumurthy, il moltiplicatore è inferiore a 1 per le spese in entrata e superiore a 2,5 per le spese in conto capitale. In altre parole, quando il governo spende Rs 100 per aumentare i salari in India, l'economia cresce di poco meno di Rs 100. Ma, quando il governo usa quei soldi per costruire una strada o un ponte, il PIL dell'economia cresce di Rs 250. .

Se i governi spendono per la costruzione di capitali invece di sprecare il denaro che hanno in schemi populisti come salari più alti o acconti, l'economia ne trarrebbe vantaggio due volte e mezzo di più.

La domanda allora è: come convincere i governi a passare dalla spesa in entrata alla spesa in conto capitale? È qui che torna utile l'FRBM Act.

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Qual è il significato di una legge FRBM?

L'interpretazione popolare dell'FRBM Act è che ha lo scopo di comprimere o limitare la spesa pubblica. Ma questa è una comprensione errata. La verità è che l'FRBM Act non è un meccanismo di compressione della spesa, ma piuttosto un meccanismo di commutazione della spesa, afferma Bhanumurthy, professore al National Institute of Public Finance and Policy (NIPFP).

In altre parole, l'FRBM Act – limitando il deficit fiscale totale (al 3% del PIL nominale) e chiedendo l'eliminazione totale del deficit di entrate – sta aiutando i governi a convertire le loro spese dalle entrate al capitale.

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Ciò significa anche che, ancora una volta, contrariamente alla comprensione popolare, l'adesione all'FRBM Act non dovrebbe ridurre il PIL dell'India, ma piuttosto aumentarlo.

Ecco come: Quando si riduce il deficit di entrate, ovvero si riducono i prestiti per finanziare le spese in entrata, e si prende invece in prestito per spendere solo per la costruzione di capitale, si aumenta il PIL complessivo di 2,5 volte la quantità di denaro preso in prestito. Quindi aderire a FRBM Act è una vittoria per tutti. Perché un paese dovrebbe adottare le regole FRBM se non aiutano a una crescita più rapida? chiede Bhanumurthy.

Qual è stato il record dell'India nell'adesione all'FRBM Act?

In un recente documento di lavoro, intitolato Fiscal Policy, Devolution and Indian Economy di Bhanumurthy, Bose e Sakshi Satija, gli autori ne ripercorrono la storia.

Tra il 2004 e il 2008, il governo indiano ha compiuto passi da gigante nella riduzione sia del deficit di entrate che del deficit fiscale. Ma questo processo è stato invertito da allora in poi grazie in gran parte alla crisi finanziaria globale e a un rallentamento interno. Da allora, ci sono stati diversi emendamenti alla legge che hanno sostanzialmente posticipato gli obiettivi.

Ma lo sviluppo peggiore si è verificato nel 2018 quando il governo dell'Unione ha smesso di prendere di mira il disavanzo di entrate e si è concentrato invece solo sul disavanzo di bilancio.

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Qual è il significato di non prendere di mira il deficit di entrate?

Bhanumurthy racconta una storia che insegna spesso in classe: 'Un padre diede a suo figlio un pollo e un'anatra e gli chiese di portarli a casa. Ma il padre ha avvertito: assicurati di portare l'anatra per il collo e il pollo per le zampe. Il collo di un'anatra è forte e le sue zampe sono deboli; il contrario è vero per il pollo. Il figlio ha iniziato il suo viaggio verso casa, ma da qualche parte lungo la strada ha preso e rotto, e quando ha ripreso, ha tenuto il pollo per il collo e l'anatra per le zampe. Quando il figlio arrivò a casa, entrambi gli uccelli non servirono a niente.'

Questo è esattamente ciò che è successo quando il governo ha smesso di prendere di mira il deficit di entrate concentrandosi solo sul contenimento del deficit fiscale. Ha capovolto il funzionamento dell'FRBM Act, afferma Bhanumurthy.

Come mai?

Perché senza alcun obbligo di ridurre il deficit di entrate, negli ultimi due anni il governo ha contenuto il deficit fiscale riducendo le sue spese in conto capitale. Di conseguenza, ora abbiamo raggiunto un punto in cui l'adesione alla legge FRBM sta effettivamente inviando un impulso di contrazione. In altre parole, l'adesione all'FRBM Act sta ottenendo l'esatto contrario di ciò che avrebbe dovuto fare, afferma Bhanumurthy. Ho sostenuto che questo è un fattore che contribuisce al rallentamento strutturale dell'economia indiana.

Quindi, qual è la strada da seguire per il governo in un momento in cui sta lottando per rilanciare l'economia e aderire alla legge FRBM?

Bhanumurthy afferma che è necessario tornare all'originale FRBM Act del 2003 riconoscendo e dando priorità alla riduzione del deficit di entrate. Ciò aiuterà il governo a incrementare il tipo di spesa che effettivamente aumenta il PIL.

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