La crescita del PIL dell'India si contrae del 23,9%: qual è l'economia dietro la matematica?
Dati PIL dell'India Q1: la domanda da parte dei singoli cittadini e delle imprese private è crollata nel Q1, l'aumento della domanda del governo ha compensato solo il 6% di questo calo
I lavoratori migranti tornano a Nuova Delhi da parti dell'Uttar Pradesh l'8 agosto 2020. (Foto espressa: Praveen Khanna) Sebbene la maggior parte delle persone si aspettasse che il PIL indiano mostrasse una contrazione sostanziale quando il Ministero delle statistiche e dell'attuazione dei programmi (MoSPI) ha pubblicato lunedì i dati per il primo trimestre (aprile, maggio, giugno) dell'anno finanziario in corso, l'ampio consenso era che il calo non supererebbe il 20%. A quanto pare, il Il PIL si è contratto del 24% per cento nel primo trimestre .
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In altre parole, il valore totale di beni e servizi prodotti in India ad aprile, maggio e giugno di quest'anno è inferiore del 24% rispetto al valore totale di beni e servizi prodotti in India negli stessi tre mesi dell'anno scorso. Leggi in Tamil
Come Grafico 2 conferma, quasi tutti i principali indicatori di crescita dell'economia — sia essa la produzione di cemento o il consumo di acciaio — mostrano una profonda contrazione. Anche gli abbonati telefonici totali hanno registrato una contrazione in questo trimestre.
Quel che è peggio è che, a causa dei blocchi diffusi, la qualità dei dati non è ottimale e la maggior parte degli osservatori si aspetta che questo numero peggiori quando verrà rivisto a tempo debito.
Grafico 1: la storia del PIL dell'India dalla liberalizzazione economica. Fonte: McKinsey e Express Research Group. 
Grafico 2: Variazione percentuale degli indicatori chiave. Fonte: Ministero delle statistiche e dell'attuazione del programma Qual è la più grande implicazione?
Con il PIL in contrazione più di quanto previsto dalla maggior parte degli osservatori, ora si ritiene che anche il PIL dell'intero anno potrebbe peggiorare. Una stima abbastanza prudente sarebbe una contrazione del 7% per l'intero anno finanziario.
Grafico 1 mette questo in prospettiva. Dalla liberalizzazione economica all'inizio degli anni '90, l'economia indiana ha registrato una crescita media del PIL del 7% ogni anno. Quest'anno, è probabile che trasformi la tartaruga e si contragga del 7%.
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In termini di valore aggiunto lordo (proxy della produzione e dei redditi) dei diversi settori dell'economia, i dati mostrano che, escludendo l'agricoltura, dove il GVA è cresciuto del 3,4%, tutti gli altri settori dell'economia hanno visto diminuire i propri redditi.
I più colpiti sono stati l'edilizia (–50%), il commercio, gli hotel e altri servizi (–47%), la produzione (–39%), e l'industria mineraria (–23%). È importante notare che questi sono i settori che creano il massimo di nuovi posti di lavoro nel paese. In uno scenario in cui ciascuno di questi settori si sta contraendo così bruscamente - cioè, la loro produzione e i loro redditi stanno diminuendo - porterebbe sempre più persone a perdere il lavoro (calo dell'occupazione) o a non trovarne uno (aumento della disoccupazione).
Grafico 3; fonte: McKinsey Cosa causa la contrazione del PIL? Perché il governo non è stato in grado di frenarlo?
In qualsiasi economia, la domanda totale di beni e servizi, ovvero il PIL, è generata da uno dei quattro motori della crescita.
Il motore più grande è la domanda di consumo da parte di privati come te. Chiamiamola C, e nell'economia indiana rappresentava il 56,4% di tutto il PIL prima di questo trimestre.
Il secondo motore più grande è la domanda generata dalle imprese del settore privato. Chiamiamolo io, e questo rappresentava il 32% di tutto il PIL in India.
Il terzo motore è la domanda di beni e servizi generata dal governo. Chiamiamola G, e rappresentava l'11% del PIL indiano.
L'ultimo motore è la domanda netta sul PIL dopo aver sottratto le importazioni dalle esportazioni indiane. Chiamiamolo NX. Nel caso dell'India, è il motore più piccolo e, poiché l'India in genere importa più di quanto esporta, il suo effetto è negativo sul PIL.
Quindi PIL totale = C + I + G + NX
Ora guarda Grafico 4. Mostra cosa è successo a ciascuno dei motori in Q1.
Grafico 4: I motori della crescita vacillano. Fonte: MoSPI e Express Research Group I consumi privati, il più grande motore dell'economia indiana, sono diminuiti del 27%. In termini monetari, la caduta è di 5,31.803 crore di rupie rispetto allo stesso trimestre dell'anno scorso.
Il secondo motore più grande - gli investimenti delle imprese - è diminuito ancora di più: è la metà di quello che era l'anno scorso nello stesso trimestre. In termini monetari, la contrazione è di Rs 5,33,003 crore.
Quindi i due maggiori motori, che hanno rappresentato oltre l'88% del PIL totale indiano, nel primo trimestre hanno visto una massiccia contrazione.
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L'NX o la domanda netta di esportazione è diventata positiva in questo primo trimestre perché le importazioni dell'India sono crollate più delle sue esportazioni. Mentre sulla carta, ciò fornisce una spinta al PIL complessivo, indica anche un'economia in cui l'attività economica è crollata.
Questo ci porta all'ultimo motore della crescita: il governo. Come mostrano i dati, la spesa del governo è aumentata del 16%, ma questo non è stato affatto sufficiente per compensare la perdita di domanda (energia) in altri settori (motori) dell'economia.
Guardando i numeri assoluti si ottiene un quadro più chiaro. Quando la domanda da parte di C e io è diminuita di Rs 10,64.803 crore, la spesa del governo è aumentata di appena Rs 68.387 crore. In altre parole, la spesa del governo è aumentata ma era così esigua da poter coprire solo il 6% del calo totale della domanda sperimentato da persone e imprese.
Il risultato netto è che mentre, sulla carta, la quota della spesa pubblica nel PIL è aumentata dall'11% al 18%, la realtà è che il PIL complessivo è diminuito del 24%. È il livello più basso del PIL assoluto che fa sembrare il governo un motore di crescita più grande di quello che è.
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Qual è la via d'uscita?
Quando i redditi diminuiscono drasticamente, i privati riducono i consumi. Quando i consumi privati diminuiscono drasticamente, le imprese smettono di investire. Poiché entrambe queste sono decisioni volontarie, non c'è modo di costringere le persone a spendere di più e/o costringere le aziende a investire di più nello scenario attuale.
La stessa logica vale anche per le esportazioni e le importazioni.
Date le circostanze, c'è solo un motore che può aumentare il PIL ed è il governo (G). Solo quando il governo spende di più - costruendo strade e ponti e pagando gli stipendi o distribuendo direttamente denaro - l'economia può rilanciare nel breve e medio termine. Se il governo non spende adeguatamente, l'economia impiegherà molto tempo per riprendersi.
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Cosa impedisce al governo di spendere di più?
Anche prima della crisi del Covid, le finanze pubbliche erano sovraesposte. In altre parole, non si trattava solo di prendere in prestito, ma di prendere in prestito più di quanto avrebbe dovuto. Di conseguenza, oggi non ha così tanti soldi.
Dovrà pensare ad alcune soluzioni innovative per generare risorse. Il grafico 4 del McKinsey Global Institute fornisce i modi in cui il governo può aumentare un ulteriore 3,5% del PIL.
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