Gli Stati Uniti affermano che la Cina manipola lo yuan. Cosa significa, come si fa?

La manipolazione della valuta si verifica quando i governi cercano di modificare artificialmente il tasso di cambio per ottenere un vantaggio sleale nel commercio.

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump con il presidente cinese Xi Jinping nella Grande Sala del Popolo a Pechino, in Cina. (Reuters/File)

Lunedì, il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha dichiarato che la Cina è un manipolatore di valuta. La mossa è arrivata dopo che la People's Bank of China (PBOC), la banca centrale della Cina, ha permesso allo yuan di deprezzarsi (o perdere valore) improvvisamente rispetto al dollaro dell'1,9%, una delle più grandi cadute di un giorno. Di conseguenza, lo yuan ha violato la soglia dei 7 dollari per dollaro per la prima volta dal 2008. Per rappresaglia, gli Stati Uniti hanno annunciato che si sarebbero rivolti al Fondo monetario internazionale per eliminare il vantaggio competitivo sleale creato dalle ultime azioni della Cina. Segnalava che la guerra commerciale in corso tra le due maggiori economie del mondo si stava trasformando anche in una guerra valutaria.

Qual è il tasso di cambio di una valuta?

In molti modi, il tasso di cambio della tua valuta è il prezzo fondamentale nell'economia. Se un'auto indiana vale Rs 10 lakh, allora queste sono tutte le informazioni di cui abbiamo bisogno per condurre quella transazione; non dobbiamo chiederci qual è il prezzo di una rupia?. Tuttavia, se stiamo cercando di acquistare un'auto prodotta, ad esempio negli Stati Uniti, avremmo bisogno di più informazioni oltre al suo prezzo (ad esempio $ 15.000 negli Stati Uniti). Questo perché l'acquisto dell'auto importata comporta due operazioni: una, utilizzando le tue rupie per acquistare 15.000 dollari; due, usando questi dollari per comprare l'auto.

Nell'economia mondiale globalizzata, dove diverse parti di ogni bene (e servizio) sono prodotte in diversi paesi, i tassi di cambio diventano importantissimi. Spesso determina l'accessibilità economica dell'acquisto o della vendita a livello internazionale. Quindi, se la rupia è a 70 per un dollaro, l'auto può essere conveniente, ma non così a 100 per un dollaro.

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Come la Cina sta individuando il dollaro USA

C'è un rovescio della medaglia in questa immagine. Mentre una rupia più forte (cioè 70/$, invece di 100/$) è migliore per te come consumatore, è peggio per te se fossi un produttore automobilistico indiano che sperava di vendere la tua auto negli Stati Uniti. Questo perché la forza della rupia rende la tua auto molto meno conveniente per i consumatori statunitensi.

Come vengono determinati i tassi di cambio?

In un mondo ideale, il tasso di cambio per qualsiasi valuta sarebbe determinato dall'interazione tra domanda e offerta. Se più indiani volessero acquistare beni statunitensi, ci sarebbe una domanda maggiore per il dollaro rispetto alla rupia. Questo, a sua volta, significherebbe che il dollaro sarebbe più forte della rupia e guadagnerebbe forza con l'aumentare della domanda. Se la domanda diminuisce, il dollaro si deprezzerebbe rispetto alla rupia (o la rupia si apprezzerebbe rispetto al dollaro).

Allora, cos'è la manipolazione della valuta?

Il mondo reale è lontano dall'ideale. La maggior parte dei governi e delle banche centrali si preoccupa di generare più crescita e occupazione nel proprio paese. Una valuta domestica più debole è molto utile quando i governi cercano di attirare la domanda estera e aumentare le esportazioni. La crescita economica della Cina è stata essenzialmente alimentata dall'esportazione nel mondo.

La manipolazione della valuta si verifica quando i governi cercano di modificare artificialmente il tasso di cambio per ottenere un vantaggio sleale nel commercio. In altre parole, se la banca centrale cinese acquista dollari nel mercato forex, può indebolire artificialmente lo yuan e le merci cinesi diventeranno più convenienti (e competitive) sul mercato internazionale.

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Una parte di tale intervento da parte delle banche centrali è autorizzata a ridurre le fluttuazioni selvagge del tasso di cambio. Ma gli interventi eccessivi e non divulgati non sono considerati equi.

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Considera: un telefono cellulare di fabbricazione americana potrebbe essere richiesto in India perché è davvero un buon telefono. Tuttavia, se un'azienda cinese può esportare un telefono che non è solo un'approssimazione del telefono americano ma anche notevolmente più economico, è molto probabile che il consumatore indiano più sensibile al prezzo preferisca il telefono cinese. Dimentica gli indiani, se il telefono cinese è abbastanza economico, potrebbe attirare anche i consumatori statunitensi.

La domanda chiave è: cosa rende il telefono cinese più economico? Se è il caso che la Cina sia più efficiente nel fare il telefono, allora nessuno può lamentarsi. Ma se la Cina sta riducendo artificialmente il prezzo della sua valuta, svalutando lo yuan rispetto al dollaro o alla rupia, sarà accusata di manipolare la sua valuta.

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In che modo gli Stati Uniti hanno concluso che la Cina stesse manipolando lo yuan?

Nel cosiddetto rapporto FX pubblicato dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti a maggio, è emerso che il deprezzamento dello yuan rispetto al dollaro era molto più del suo deprezzamento rispetto a un paniere di 24 valute ponderato per il commercio (vedi grafico a sinistra). Ha inoltre rilevato che lo yuan si è deprezzato più di quanto avrebbe dovuto, se il calo fosse dovuto solo ai noti interventi della banca centrale cinese. Gli Stati Uniti hanno accusato la Banca popolare cinese di utilizzare le imprese statali cinesi per svolgere il proprio lavoro sporco. Gli Stati Uniti hanno anche scoperto che le autorità cinesi intervengono più assiduamente quando lo yuan inizia ad apprezzarsi rispetto al dollaro, ma guardano dall'altra parte quando lo yuan inizia a indebolirsi.

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