Perché il deflatore è il miglior indicatore dell'aumento dei prezzi?

Il consigliere economico capo del governo, Arvind Subramanian, ha avvertito che l'economia potrebbe entrare in territorio di deflazione.

Arvind Subramanian (Chief Economic Advisor)

Che cos'è il deflatore del PIL e perché è nelle notizie adesso?

Il deflatore del PIL, chiamato anche deflatore implicito dei prezzi, è una misura dell'inflazione. In parole povere, è il rapporto tra il valore dei beni e dei servizi che un'economia produce in un determinato anno a prezzi correnti a quello ai prezzi prevalenti durante qualsiasi altro anno di riferimento (base). Questo rapporto mostra sostanzialmente in che misura un aumento del PIL o del valore aggiunto lordo (VAL) in un'economia è avvenuto a causa di prezzi più alti, piuttosto che per un aumento della produzione. Poiché il deflatore copre l'intera gamma di beni e servizi prodotti nell'economia - rispetto ai limitati panieri di materie prime per gli indici dei prezzi all'ingrosso o al consumo - è visto come una misura più completa dell'inflazione.

Il deflatore è nelle notizie perché il consigliere economico capo Arvind Subramanian ne ha fatto riferimento per dimostrare che l'inflazione attualmente è a livelli molto bassi. L'inflazione annua basata sul deflatore del PIL è stata dell'1,66 per cento nel periodo aprile-giugno e dello 0,21 per cento nel trimestre precedente. Era ancora più basso in base al deflatore GVA: 0,07 per cento in aprile-giugno e meno 0,13 per cento in gennaio-marzo. (Il VAL è essenzialmente il PIL al netto di tutte le tasse e i sussidi sui prodotti; il deflatore GVA, quindi, fornisce un quadro più vero dell'inflazione sottostante nell'economia.) Secondo Subramanian, i deflatori PIL/VAL quasi piatti indicano che siamo più vicini a territorio di deflazione e molto, molto lontano dal territorio di inflazione.

[articolo correlato]

Come si concilia questo con i tassi di inflazione basati sul più noto indice dei prezzi all'ingrosso (WPI) e sull'indice dei prezzi al consumo (CPI)?

L'inflazione WPI è già in territorio negativo negli ultimi nove mesi consecutivi da novembre. È stato in media dello 0,33 per cento in ottobre-dicembre, meno 1,82 per cento in gennaio-marzo e meno 2,35 per cento nel trimestre aprile-giugno. D'altra parte, l'inflazione CPI – che la Reserve Bank of India (RBI) impiega come ancoraggio nominale per le sue operazioni di politica monetaria – è stata molto più alta, con una media del 5,27 percento in gennaio-marzo e del 5,09 percento in aprile-giugno. Il grafico di accompagnamento mostra che l'inflazione basata sul deflatore tende ad essere superiore all'inflazione WPI e inferiore all'inflazione CPI, ma più vicina alla prima che alla seconda.

Delle tre, qual è la misura più attendibile?

kamil lemieszewski re artù

Come già accennato, il deflatore è l'indicatore più accurato della tendenza inflazionistica sottostante, poiché copre tutti i beni e servizi prodotti nell'economia. Gli altri due indici derivano da quotazioni di prezzo per selezionare panieri di materie prime. Il paniere WPI comprende 676 materie prime; tutti questi sono solo beni e i cui prezzi sono catturati a livello di grossisti/produttori. L'IPC considera l'inflazione al dettaglio, includendo anche i servizi.

Ma poiché vengono presi solo i beni e i servizi direttamente consumati dalle famiglie — dai generi alimentari, abbigliamento e benzina ai servizi sanitari, educativi e ricreativi — il CPI non ci dice cosa sta succedendo ai prezzi del cemento, dell'acciaio, dei filati di poliestere o dei compressori. Mentre l'inflazione al dettaglio è, senza dubbio, importante, i politici non possono ignorare i prezzi che i produttori, sia di consumo che di vari beni intermedi e capitali, stanno ricevendo. L'inflazione WPI negativa prolungata potrebbe, infatti, essere indicativa di pressioni deflazionistiche non adeguatamente riflesse nell'IPC. Alla luce di tutto ciò, il deflatore è un indicatore migliore dell'inflazione (o anche della deflazione, come suggerisce Subramanian) nell'economia.

Allora, perché il deflatore non è molto utilizzato?

moglie di niall horan

Il motivo principale è che è disponibile solo su base trimestrale insieme alle stime del PIL, mentre i dati CPI e WPI vengono rilasciati ogni mese.

Perché la RBI è bloccata sull'inflazione CPI quando sia il deflatore che i tassi di inflazione WPI indicano la possibilità che l'economia indiana sia in modalità deflazione?

La logica di base della RBI per prendere di mira l'inflazione CPI è semplice. L'inflazione che i consumatori sperimentano o si aspettano in futuro è ciò che viene preso in considerazione nelle contrattazioni salariali e determina anche l'allocazione dei risparmi delle famiglie tra i diversi asset. Il compito della politica monetaria è garantire che le aspettative di inflazione del pubblico siano saldamente ancorate, in modo da prevenire qualsiasi spirale salari-prezzo. I tassi di interesse dovranno anche essere sufficientemente al di sopra dell'inflazione CPI, in modo che le famiglie continuino a parcheggiare i propri risparmi in depositi bancari anziché in oro o immobili.

Ma la critica a questo approccio è che funziona in tempi normali, mentre oggi abbiamo una situazione di deflazione anormale, almeno da parte dei produttori. Dato zero, se non negativo, inflazione WPI o deflatore e tassi di prestito nominali superiori al 10%, le imprese stanno effettivamente pagando tassi di interesse reali a due cifre. Questa è una situazione insostenibile quanto i tassi di interesse reali negativi che i risparmiatori stavano ottenendo, non molto tempo fa, sui depositi vincolati. Stando così le cose, i benefici per i produttori da un brusco taglio dei tassi di interesse potrebbero superare di gran lunga le perdite per i risparmiatori. Inoltre, i risparmi in ultima analisi provengono dai redditi, che, a loro volta, sono una funzione della crescita e dell'occupazione nell'economia. La politica monetaria dovrà probabilmente conciliarsi con questa realtà. La RBI era dietro la curva quando l'inflazione è decollata nel 2011-12; non può permettersi di essere dietro la curva della deflazione oggi.

Condividi Con I Tuoi Amici: