Spiegato: gli errori di Franklin Templeton in 6 schemi di rischio di credito e l'azione di Sebi

Sebi ha affermato di aver riscontrato diverse irregolarità nella gestione degli schemi, che hanno avuto un impatto sugli interessi dei detentori di quote, e che FT MF ha violato le disposizioni dei regolamenti sui fondi comuni e alcune circolari Sebi.

Franklin Templeton ha chiuso sei schemi nell'aprile 2020. (Foto d'archivio)

Più di un anno dopo che Franklin Templeton Asset Management Company ha bruscamente chiuso sei schemi di rischio di credito che coinvolgevano 26.000 crore di Rs, il Securities and Exchange Board of India (Sebi) ha riscontrato gravi lacune e una violazione delle linee guida sui fondi comuni di regolamentazione, e si è ridotto pesantemente sul fondo casa.

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Sebi ordina contro FT

Sebi ha vietato a FT AMC di lanciare qualsiasi nuovo schema di debito per due anni e ha chiesto di rimborsare Rs 512,5 crore, le commissioni di gestione e consulenza degli investimenti riscosse dal 4 giugno 2018 al 23 aprile 2020 rispetto ai sei schemi di debito, insieme a interessi semplici al tasso del 12% annuo. Ha anche imposto una sanzione di 5 crore di rupie.

Sebi ha affermato di aver riscontrato diverse irregolarità nella gestione degli schemi, che hanno avuto un impatto sugli interessi dei detentori di quote, e che FT MF ha violato le disposizioni dei regolamenti sui fondi comuni e alcune circolari Sebi.

Ha rilevato gravi violazioni per quanto riguarda la categorizzazione degli schemi (replica della strategia ad alto rischio in diversi schemi); spingere le carte a lungo termine nella durata a breve termine; mancato esercizio delle opzioni di uscita di fronte alla crisi di liquidità emergente; e valutazione dei titoli, gestione del rischio e due diligence.

Avviso vetrina

A seguito del rapporto di audit forense, che includeva le risposte dell'AMC / fiduciari, Sebi ha emesso un avviso di presentazione a FT AMC il 24 novembre dello scorso anno.

Ha affermato che FT aveva investito in titoli illiquidi senza un'adeguata due diligence e aveva effettuato investimenti simili a concedere prestiti agli emittenti. L'avviso affermava che FT gestiva gli schemi di debito ispezionati come schemi di fondi per il rischio di credito e non aveva rivelato agli investitori la sua strategia di investimento in titoli ad alto rendimento con un basso rating di AA e A. Inoltre accusava FT di fornire date di scadenza errate; i titoli sono stati quindi valutati in modo errato. Ha affermato che FT non aveva comunicato immediatamente il cambiamento in termini di investimento alle agenzie di valutazione e alle agenzie di rating del credito e aveva fornito informazioni errate sul portafoglio mensile di titoli.

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Irregolarità negli investimenti

Sebi ha affermato che gli schemi di debito ispezionati avevano un'esposizione a titoli illiquidi nell'intervallo 73-85% per maggio 2019 e 85-94% per gennaio 2020, molto prima che la pandemia di Covid-19 colpisse i mercati finanziari. Non è chiaro perché la casa del fondo non abbia esercitato l'opzione di uscita a fronte di un crescente stress di liquidità.

Tra ottobre 2019 e marzo 2020, ci sono state otto istanze di opzioni put nello schema obbligazionario ultra short che AMC non aveva esercitato; il valore di mercato dei titoli alla data dell'opzione put era di circa 900 crore di Rs. Inoltre, ci sono stati 15 casi di azzeramento del tasso di interesse (escluse le opzioni call e put) in cui lo schema non era uscito anche se il titolo era diventato illiquido; l'importo in questione era crore di Rs 4.708.

Nello schema a bassa durata, da ottobre 2019 a marzo 2020, si sono verificate quattro istanze di put option non esercitate; l'importo in questione era crore di Rs 315.

Il regolatore ha affermato che la decisione di rimanere investiti in tali titoli illiquidi è stato un forte indicatore dell'accordo (commerciale) di prestare denaro all'emittente per il tempo prestabilito o fino al rimborso dell'emittente.

Ruolo di Kudvas

Vivek Kudva, direttore di Franklin Templeton AMC, sua moglie Roopa Kudva e sua madre Vasanthi Kudva hanno venduto unità per un valore di Rs 30,70 crore poco prima che FT chiudesse gli schemi il 23 aprile 2020. Vivek Kudva era a conoscenza di informazioni come preoccupazioni di redenzione, concentrazione e rischio di liquidità relativo allo stress negli schemi di debito contestati, la maggior parte dei quali non era di dominio pubblico, ha affermato Sebi.

Sebi ha multato Vivek Rs 4 crore, Roopa Rs 3 crore e li ha banditi dai mercati per un anno. È stato affermato che l'atto di riscatto delle quote da parte dei Kudva... equivaleva a una pratica commerciale sleale nel mercato dei titoli e a una frode sugli altri ignari detentori di quote di detti schemi di debito che non erano a conoscenza di tali informazioni riservate e, pertanto, non potevano riscattare i loro investimenti, ha detto Sebi.

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Spiegazione di FT

Franklin Templeton AMC ha affermato che i sei schemi hanno seguito una strategia coerente di investimento in crediti attraverso lo spettro di rating e hanno fornito risultati significativi agli investitori per lunghi periodi di tempo. Ha detto che pone grande enfasi sulla compliance e ritiene di aver sempre agito nel migliore interesse dei detentori di quote e nel rispetto delle normative.

Questi schemi hanno fornito un'importante fonte di finanziamento alle aziende in crescita in India che fino ad oggi si sono rivelate investimenti solidi. Molte di queste partecipazioni vengono ora liquidate dagli schemi al valore equo in normali condizioni di mercato, ha affermato.

Ha affermato che i sei schemi in fase di liquidazione hanno distribuito Rs 14.572 crore ai detentori di quote a partire dal 30 aprile 2021 e Rs 3.205 crore sono disponibili per la distribuzione a partire dal 4 giugno 2021. Successivamente, l'importo totale erogato varierà tra il 40% e il 92% dell'AUM al 23 aprile 2020 nei sei schemi.

Vivek Kudva ha dichiarato: Le mie transazioni personali nei due schemi (in fase di liquidazione) sono state condotte in buona fede e senza l'intento di ottenere vantaggi ingiusti. Come indicato nell'ordine Sebi, mi ero già posto in una posizione simile come investitore nell'aprile 2020 e i proventi dei rimborsi sono stati accantonati volontariamente in modo tale che io e la mia famiglia alla fine non riceveremo più degli investitori rimasti negli schemi.

Impatto sull'industria MF

Quando FT ha chiuso sei schemi nell'aprile 2020, c'è stato panico tra gli investitori di schemi di debito in tutte le case di fondi e enormi rimborsi in schemi di rischio di credito di altri fondi comuni di investimento. Le attività sotto i fondi per il rischio di credito sono crollate da Rs 36.000 crore a Rs 25.656 crore da febbraio 2020 a maggio 2021.

Alcune società di fondi utilizzavano lo stesso modus operandi utilizzato da FT nei sei schemi chiusi. Hanno investito in strumenti illiquidi di società sconosciute. Non conosciamo il destino di tali investimenti. La mossa di Sebi ripulirà il sistema, ha detto un consulente per gli investimenti.

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