Spiegazione: come leggere i dati del PIL del primo trimestre dell'India

Gli ultimi dati mostrano forti aumenti del PIL e del VAL rispetto al primo trimestre dello scorso anno. Ma la base di confronto è molto bassa, fissata dal completo blocco nazionale durante il primo trimestre del 2020-21.

Lavori di costruzione a Nischintapur, nella periferia di Agartala, nel giugno 2021. (Foto express: Abhisek Saha, File)

Martedì, il Ministero delle statistiche e dell'attuazione del programma (MoSPI) ha pubblicato il Dati sul PIL del primo trimestre dell'esercizio in corso (2021-22).

Ogni anno, il MoSPI pubblica quattro aggiornamenti trimestrali dei dati sul PIL e questi aiutano gli osservatori a valutare l'attuale salute dell'economia indiana.

Quali dati contengono questi aggiornamenti?

Ciascuno di questi rilasci fornisce dati per due variabili: una tiene traccia della domanda totale nell'economia e l'altra dell'offerta totale.

Il primo è il PIL, che è il valore monetario totale dei beni e servizi finali, cioè quelli acquistati dall'utente finale, prodotti in un paese in un determinato periodo di tempo (in questo caso un quarto). In altre parole, misura il valore della produzione totale nell'economia monitorando la domanda totale.

L'altro è il valore aggiunto lordo o GVA. Guarda quanto valore è stato aggiunto (in termini monetari) nei diversi settori produttivi dell'economia. In quanto tale, tiene traccia della produzione totale nell'economia osservando l'offerta totale.

A prima vista, la produzione totale dovrebbe essere la stessa, ma ogni economia ha un governo, che impone tasse e fornisce anche sussidi.

In quanto tale, il PIL viene derivato prendendo i dati GVA e aggiungendo le tasse sui diversi prodotti e quindi sottraendo tutti i sussidi sui prodotti. In altre parole,

PIL = (GVA) + (Imposte guadagnate dal governo) — (Sussidi forniti dal governo)

Come spiegato, la differenza tra questi due valori assoluti darà il senso del ruolo svolto dal governo. Come regola generale, se il governo ha guadagnato più dalle tasse di quanto ha speso per i sussidi, il PIL sarà superiore al GVA. Se, d'altra parte, il governo fornisse sussidi in eccesso rispetto alle sue entrate fiscali, il livello assoluto di GVA sarebbe superiore al livello assoluto di PIL.

Fonte: MoSPI

Fonte: MoSPI

E cosa mostrano gli ultimi dati?

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I dati hanno mostrato che nel primo trimestre del 2021-22, il PIL dell'India è cresciuto del 20,1% mentre il GVA è cresciuto del 18,8%. Questi sono confronti di anno in anno; in altre parole, la produzione totale (misurata dal PIL) dell'economia indiana nei primi tre mesi dell'esercizio in corso (aprile, maggio e giugno) è stata del 20,1% superiore alla produzione totale creata dall'economia negli stessi mesi l'anno scorso. La produzione totale, misurata dal GVA, è cresciuta del 18,1% YoY.

È importante ricordare che PIL e VAL si erano contratti rispettivamente del 24,4% e del 22,4% nel primo trimestre dell'ultimo esercizio.

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Significa che l'India ha registrato una ripresa a forma di V?

No. C'è differenza tra un'economia che beneficia di un basso effetto base e un'economia che registra una ripresa a forma di V. Una ripresa a V richiede che il PIL assoluto di un'economia torni al livello prima della crisi.

Nelle tabelle sono riportati il ​​PIL totale e il VAL totale. La produzione totale dell'India nel primo trimestre, misurata attraverso il PIL o il VAL, non è affatto vicina a quella del primo trimestre del 2019-20 (l'anno prima che scoppiasse la pandemia). In effetti, entrambe le variabili suggeriscono che i livelli di produzione dell'India sono più vicini ai livelli del 2017-18. In altre parole, nel primo trimestre di quest'anno l'India ha prodotto la stessa quantità di beni e servizi di quattro anni fa.

Gli alti aumenti del PIL e del VAL sono in termini percentuali e, sebbene abbiano un bell'aspetto e non dovrebbero essere derisi, sono per la maggior parte un'illusione statistica creata dalla base molto bassa fissata dal blocco nazionale completo nel primo trimestre dello scorso anno .

È per questo motivo che Aditi Nayar, Chief Economist, ICRA (agenzia di rating), afferma che la forte espansione YoY nel Q1 FY2022 è analiticamente fuorviante con un rallentamento sequenziale del 16,9% rispetto al Q4 FY2021 e un deficit del 9,2% rispetto al Q4 FY2021. livello pre-Covid del Q1 FY2020.

Ecco un altro modo per capire cosa sta succedendo. Immagina che il PIL nel primo trimestre del 2019-20 sia stato di Rs 100. Poi è diminuito del 24% nel primo trimestre del 2020-21 fino a raggiungere Rs 76. Quindi nel primo trimestre dell'anno finanziario in corso il PIL è aumentato del 20% fino a diventare Rs 91. Come tale, anche se il PIL è aumentato del 20% in termini percentuali, la produzione effettiva è inferiore di Rs 9 rispetto a due anni fa. Aggiungete a ciò la perdita di due anni interi di crescita che sarebbero avvenuti se non fosse stato per la pandemia.

Se confrontiamo la crescita trimestre su trimestre - Q1 FY22 con Q4 FY21 - allora il PIL si è contratto di quasi il 17%.

È per questi motivi che in tempi di crisi massicce è sempre meglio guardare ai livelli assoluti di produzione per valutare correttamente lo stato di salute di un'economia. Le variazioni percentuali funzionano bene in tempi normali.

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Cosa ci dicono le sottocomponenti del PIL sullo stato dell'economia?

I dati del PIL mostrano cosa sta succedendo ai quattro motori della crescita economica in qualsiasi economia. Nel contesto indiano, il motore più grande è la domanda di consumo (C) da parte dei privati. Questa domanda rappresenta tipicamente il 56% di tutto il PIL; tecnicamente chiamato Spesa Consumo Finale Privato o PFCE. Il secondo motore più grande è la domanda di investimenti (I) generata dalle imprese del settore privato. Questo rappresenta il 32% di tutto il PIL in India; tecnicamente chiamato Gross Fixed Capital Formation o GFCF. Il terzo motore è la domanda di beni e servizi generata dal governo (G). Questa domanda rappresenta l'11% del PIL indiano e si chiama spesa per consumi finali del governo (GFCE). Il quarto motore è la domanda creata da Net Exports (NX). Questo si ottiene sottraendo la domanda che gli indiani hanno di beni stranieri (cioè le importazioni dell'India) dalla domanda che gli stranieri hanno di beni e servizi indiani (cioè le esportazioni dell'India). Poiché l'India in genere importa più di quanto esporta, è il motore più piccolo della crescita del PIL; è spesso negativo.

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Quindi, PIL = C + I + G + NX

Come mostra la tabella sui dati del PIL, la domanda privata, il più grande motore di crescita, nel primo trimestre dell'anno in corso è scesa quasi esattamente al livello del 2017-18.

Questa è la variabile più importante e anche la più preoccupante. Questo perché, a meno che la domanda da parte dei privati ​​non aumenti, le imprese non saranno entusiaste di investire di più. Non sorprende scoprire che il secondo motore più grande, gli investimenti o GFCF, languisce ai livelli del 2018-19.

La strategia del governo è stata quella di rilanciare la crescita stimolando gli investimenti del settore privato. A tal fine, il governo ha concesso sgravi fiscali e altri incentivi ai proprietari di società esistenti e ai nuovi imprenditori. Ma a meno che la domanda di consumo privato non aumenti, è improbabile che questa strategia dia i suoi frutti.

È inoltre degno di nota il fatto che la spesa pubblica (GFCE) sia effettivamente scesa al di sotto dei livelli dello scorso anno. Questo potrebbe essere un freno alla crescita futura. In un momento in cui tutti gli altri settori stanno lottando per creare domanda, il governo dovrebbe ricorrere a quella che viene definita una politica fiscale anticiclica e spendere più del solito.

Cosa dicono i dati GVA sull'economia?

Ci dicono quali settori specifici stanno andando bene e quali faticano ad aggiungere valore.

Il primo controllo è se il GVA di un settore nel primo trimestre è stato superiore a quello del 2019-20. Allo stato attuale, solo due settori - Agricoltura, ecc., Elettricità e altri servizi pubblici - sono riusciti a crescere più di quanto non abbiano fatto nel 2019-20.

Ma la cosa più preoccupante è che il GVA di 'Commercio, hotel, trasporti, comunicazione e servizi relativi alla radiodiffusione' e 'Edilizia' è inferiore a quello che era anche nel 2017-18. Questi sono due settori che in passato hanno creato molti posti di lavoro sia per i lavoratori non qualificati che per quelli qualificati, e la loro debolezza implica livelli di disoccupazione deboli e più elevati. Il primo in particolare è il settore che ha la maggior parte dei servizi di contatto. Da un punto di vista politico, una ripresa richiede livelli di vaccinazione più completi e una maggiore fiducia del pubblico.

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