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Spiegato: come il tasso di pronti contro termine inverso è diventato il tasso di interesse di riferimento nell'economia

Coronavirus (COVID-19): come la maggior parte delle altre banche centrali del mondo, anche la Reserve Bank of India ha cercato di tagliare i tassi di interesse per rilanciare l'economia.

Spiegato: come il tasso di pronti contro termine inverso è diventato il tasso di interesse di riferimento nellIl governatore della RBI Shaktikana Das. (Foto express di Prashant Nadkar)

Coronavirus (COVID-19): il rallentamento dell'economia indiana durante il 2018 e il 2019 sta peggiorando notevolmente nel 2020 con la diffusione del COVID-19 e lo stallo di quasi tutte le attività economiche. Come la maggior parte delle altre banche centrali del mondo, anche la Reserve Bank of India ha cercato di tagliare i tassi di interesse per rilanciare l'economia. Tuttavia, a differenza del passato, quando la RBI utilizzava il tasso repo come strumento principale per modificare i tassi di interesse, oggi è il tasso repo inverso a stabilire di fatto il punto di riferimento.





Cosa sono i tassi repo e reverse repo?

Il tasso repo è il tasso al quale la RBI presta denaro al sistema bancario (o alle banche) per brevi periodi. Il tasso repo inverso è il tasso al quale le banche possono parcheggiare i propri soldi presso la RBI.



Con entrambi i tipi di pronti contro termine, che è l'abbreviazione di contratto di riacquisto, le transazioni avvengono tramite obbligazioni: una parte vende obbligazioni all'altra con la promessa di riacquistarle (o riacquistarle) in una data specificata in seguito.

In un'economia in crescita, le banche commerciali hanno bisogno di fondi da prestare alle imprese. Una fonte di fondi per tali prestiti è il denaro che ricevono da persone comuni che mantengono depositi di risparmio presso le banche. Repo è un'altra opzione.




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In circostanze normali, cioè quando l'economia è in crescita, il tasso repo è il tasso di interesse di riferimento nell'economia perché è il tasso di interesse più basso al quale i fondi possono essere presi in prestito e, come tale, costituisce il tasso minimo per tutti gli altri tassi di interesse nell'economia: ad esempio, il tasso di interesse che i consumatori dovrebbero pagare su un prestito auto o il tasso di interesse che guadagneranno da un deposito fisso, ecc.



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Cosa è cambiato adesso?

Negli ultimi due anni, la crescita economica dell'India ha subito un brusco rallentamento. Ciò è avvenuto per una serie di motivi e si è essenzialmente manifestato in una minore domanda dei consumatori. In risposta, le imprese si sono trattenute dal fare nuovi investimenti e, in quanto tali, non chiedono così tanti nuovi prestiti. A ciò si aggiunge la preesistente incidenza di High Non Performing Assets (NPA) all'interno del sistema bancario. Pertanto, anche la domanda da parte delle banche di nuovi fondi dalla RBI è diminuita. L'intero ciclo si è notevolmente intensificato con il blocco in corso.



In quanto tale, il sistema bancario è ora pieno di liquidità per due motivi principali: da un lato, la RBI sta tagliando i tassi pronti contro termine e altre variabili di policy come il Cash Reserve Ratio per rilasciare fondi aggiuntivi e più economici nel sistema bancario in modo che le banche possano prestano e tuttavia, dall'altro, le banche non prestano alle imprese, in parte perché le banche sono troppo avverse al rischio per concedere prestiti e in parte perché anche la domanda complessiva da parte delle imprese è diminuita.

Quindi, in che modo il reverse repo è diventato il tasso di riferimento?



L'eccesso di liquidità nel sistema bancario ha fatto sì che durante marzo e la prima metà di aprile le banche abbiano utilizzato solo il reverse repo (per parcheggiare fondi con la RBI) invece del repo (per prendere in prestito fondi). A partire dal 15 aprile, la RBI aveva parcheggiato vicino a Rs 7 lakh crore di denaro delle banche. In altre parole, il tasso di pronti contro termine inverso è diventato il tasso più influente nell'economia.

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Che cosa ha fatto la RBI?

Prendendo atto di ciò, la banca centrale ha tagliato il tasso sui pronti contro termine inverso più del tasso sui pronti contro termine (vedi grafico) due volte nell'ondata delle ultime tre settimane. L'idea è quella di rendere meno attraente per le banche non fare nulla con i loro fondi perché così facendo danneggia l'economia e affama le imprese che hanno veramente bisogno di fondi.

La mossa per tagliare il reverse repo funzionerà?

Tutto dipende dalla ripresa della domanda dei consumatori in India. Se le interruzioni indotte dallo scoppio della nuova malattia da coronavirus continueranno a lungo, è probabile che la domanda dei consumatori, che era già piuttosto debole, rimanga in sordina e le imprese non sentirebbero la necessità di indebitarsi pesantemente per effettuare nuovi investimenti. Se la domanda dei consumatori riprende rapidamente, aumenterà anche la domanda di credito.


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Dal punto di vista delle banche, è anche importante che siano fiduciose che i nuovi prestiti non si trasformino in NPA e si aggiungano ai loro già elevati livelli di crediti inesigibili. Fino a quando le banche non si sentiranno sicure delle prospettive di una svolta economica, i tagli ai tassi dei pronti contro termine inversi potrebbero avere scarso impatto.

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