ExplainSpeaking: il 2021 sarà una ripetizione del 2020 per l'economia indiana?

Il rapido aumento dei numeri di Covid abbinato alle segnalazioni di carenza di vaccini potrebbe peggiorare le cose, soprattutto per i settori più poveri dell'economia indiana.

Lavoratori migranti a Lokmanya Tilak Terminus (LTT) Mumbai dopo che il governo del Maharashtra ha annunciato nuovi cordoli (Express Photo/Ganesh Shirsekar)

Cari lettori,

L'ultimo anno finanziario (2020-21) è iniziato con l'intero paese sottoposto a uno dei blocchi più severi (e gravemente mal pianificati) in tutto il mondo. Ma a quel tempo pochi avrebbero pensato che aprile 2021 sarebbe stato peggiore in termini di casi di Covid rispetto ad aprile 2020. In effetti, le stime iniziali del governo dello scorso anno suggerivano che non ci sarebbero stati nuovi casi di Covid dopo il 16 maggio 2020.

Tuttavia, come mostra il grafico sottostante, i casi di Covid hanno registrato una ripresa a forma di V (Fonte: Covid19India.org). Secondo l'ultimo conteggio, l'India aveva 1,75 volte più casi giornalieri rispetto al picco passato, che era nel settembre 2020.

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I casi di Covid hanno registrato una ripresa a V

Quel che è peggio è che questa nuova ondata si sta verificando nonostante un anno di consapevolezza sulla necessità urgente di seguire un comportamento appropriato per Covid e la disponibilità di più vaccini Covid. Cattiva gestione della campagna di vaccinazione da parte del governo - con numerosi luoghi che dichiarano carenze - nonché un deliberato disprezzo per il mantenimento riduzione dei contatti le norme del popolo non lasciano nessuno senza colpa per l'attuale picco.

Cosa significa questo per l'economia indiana e la sua ripresa?

Senza l'ultima impennata, la prima metà dell'anno finanziario in corso, ovvero da aprile a settembre, avrebbe dovuto registrare una ripresa a forma di V. Ma, naturalmente, questo recupero a forma di V è molto diverso dal picco a forma di V nei casi di Covid.

Come mai? Perché la ripresa della crescita economica nella prima metà dell'esercizio in corso sarà ottica. In altre parole, poiché il PIL si è contratto fino al 15% nella prima metà dell'ultimo anno finanziario, l'effetto base basso farà sì che il tasso di crescita del PIL appaia molto bello nella prima metà dell'anno finanziario in corso.

Ma, in termini di livello assoluto del PIL (non il suo tasso di crescita), l'India non aggiungerebbe altrettanto. Guarda il grafico qui sotto (per gentile concessione: Crisil) per capirlo più chiaramente.

In termini di livello assoluto del PIL (non del suo tasso di crescita), l'India non aggiungerebbe così tanto

Secondo Crisil, entro la fine del 2021-22, il PIL sarà solo di circa il 2% in più rispetto al livello di marzo 2020. Ancora più importante, il PIL assoluto sarebbe di circa il 10% al di sotto del suo livello di tendenza pre-pandemia.

Da notare il consistente divario tra il trend pre-Covid (linea rossa) e il nuovo trend (linea nera). Questo divario rappresenta la perdita permanente dell'11% del PIL in termini reali negli anni fiscali dal 2021-22 al 2024-25 che l'economia indiana subirà anche dopo la prevista ripresa.

Naturalmente, questo grafico proviene da un'analisi di fine marzo e da allora i casi di Covid sono aumentati rapidamente anche se gli sforzi di vaccinazione sono stati ostacolati dalla carenza. Pertanto, le notizie potrebbero peggiorare. Un esempio calzante è la seconda ondata di migrazione inversa di lavoratori.

Inoltre, l'ultima ondata minaccia non solo i livelli di reddito complessivi, ma anche la sua distribuzione.

L'anno scorso ha visto un enorme aumento delle disuguaglianze di reddito e ricchezza. Mentre si prevede che milioni di persone saranno spinte al di sotto della soglia di povertà, le fortune delle più grandi aziende e degli indiani più ricchi sono aumentate vertiginosamente. L'ultimo Elenco annuale dei miliardari di Forbes ha scoperto che l'India ha il terzo numero più alto al mondo di miliardari con Mukesh Ambani che ha detronizzato Jack Ma per diventare l'uomo più ricco dell'Asia. In effetti, i soli tre indiani più ricchi hanno aggiunto oltre 100 miliardi di dollari (circa 7,4 trilioni di rupie) nell'ultimo anno.

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Ma confrontalo con le disuguaglianze esistenti in India e come è probabile che la pandemia di Covid le esacerba.

Guarda questo grafico qui sotto preparato da Max Roser di Our World in Data. Mappa la percentuale di popolazione in ogni paese che vive con meno di 30 dollari al giorno (in termini di parità di potere d'acquisto, all'incirca meno di 19.000 rupie). In India, il 99,5% di tutta la popolazione vive al di sotto di questo numero. Se guadagni più di tale importo, sei nel primo 0,5% di questo paese in termini di reddito giornaliero.

Il grafico mappa la percentuale di popolazione in ogni paese che vive con meno di 30 dollari al giorno (approssimativamente un reddito di 66.000 rupie al mese).

Ciò che è altrettanto negativo di questo grafico è l'ampiezza della banda indiana, che mostra il numero assoluto di persone presenti nel paese. Anche in Cina, il cui PIL è quasi cinque volte quello indiano, la quota di popolazione che vive al di sotto di questa soglia è del 94%. In un paese sviluppato come gli Stati Uniti, questa cifra è solo del 22%.

Il punto è che l'India ha già ampie disuguaglianze e l'interruzione indotta dal Covid le sta solo ampliando.

Tipicamente, a questo punto, ci si chiede cosa sta facendo il governo per alleviare lo stress economico.

Gli ultimi dati (vedi il grafico a barre sotto) del Fondo monetario internazionale World Economic Outlook mostrano ulteriormente come i governi di alcuni dei paesi più ricchi come gli Stati Uniti abbiano sostenuto i mezzi di sussistenza della loro popolazione molto più dell'India.

I governi di alcuni dei paesi più ricchi hanno sostenuto i mezzi di sussistenza della loro popolazione molto più dell'India

È importante notare l'altezza delle barre rosse, che rappresentano la spesa aggiuntiva da parte del governo o le entrate perse tramite sgravi fiscali. In molti paesi occidentali come gli Stati Uniti e il Regno Unito, finanziamenti aggiuntivi sono andati alla classe media e al di sotto della coorte, mentre i ricchi vengono presi di mira con tasse più elevate per finanziare in parte questa spesa.

In India, non solo la spesa fiscale diretta è molto più contenuta, ma anche la classe media e inferiore è anche quella che risente maggiormente dell'aumento dell'inflazione e dello scarso potere d'acquisto, grazie alle elevate imposte indirette come sul carburante.

Naturalmente, nessun governo in un'economia molto più povera come l'India può permettersi di sostenere la sua popolazione come hanno fatto gli Stati Uniti: l'ultimo pacchetto di aiuti Covid dell'amministrazione Biden è stato di $ 1,9 trilioni, che è circa il 70% del PIL annuo dell'India.

Tuttavia, è significativo che, contrariamente agli Stati Uniti o al Regno Unito, l'approccio del governo indiano sia stato quello di incentivare il settore privato a investire di più attraverso continue agevolazioni fiscali come i tagli alle imposte sulle società annunciati nel 2019.

La domanda è: funzionerà questa strategia? Il settore privato investirà e tirerà fuori l'economia indiana dalla sua attuale crisi, soprattutto nella seconda metà dell'anno, quando la crescita ottica sarà svanita?

Gli ultimi dati dei sondaggi della RBI suggeriscono che questo potrebbe non essere il caso in fretta.

Tipicamente, le imprese investono quando stanno già esaurendo le loro attuali capacità produttive e credono che investire in nuove capacità produttive porterà maggiori profitti.

Il grafico seguente mostra gli ultimi livelli di utilizzo della capacità disponibile nel settore manifatturiero. Indipendentemente dal fatto che sia destagionalizzato (SA) o meno, l'utilizzo della capacità (CU) è molto al di sotto della sua media a lungo termine.

Il grafico mostra gli ultimi livelli di utilizzo della capacità disponibile nel settore manifatturiero

Un altro grafico qui sotto dal 52° round dell'indagine sui libri degli ordini, delle scorte e dell'utilizzo della capacità (OBICUS) della RBI - riportato di seguito - mostra come il rapporto tra l'inventario delle materie prime (RMI) e le vendite - mostrato dalla linea rossa - aveva iniziato a trend in aumento nel terzo trimestre (ottobre-dicembre 2020) dell'ultimo esercizio finanziario. In altre parole, le scorte si stavano accumulando anche in un trimestre in cui l'India stava uscendo da una recessione tecnica.

Il grafico mostra il rapporto scorte/vendite

Non sorprendentemente, quando la RBI ha intervistato i consumatori in diverse città indiane, ha scoperto che il livello di fiducia ha iniziato a scendere di nuovo - vedi il grafico qui sotto

Il grafico mostra che la fiducia dei consumatori sta iniziando a calare di nuovo

Questo non vuol dire che tutto è buio e rovina per l'economia indiana. In effetti, con un sostegno politico sostenuto, come mostrato nell'ultima revisione della politica creditizia da parte della RBI e un lancio più rapido dei vaccini, l'India può evitare la possibilità che il 2021 diventi una ripetizione del 2020.

Indossa una maschera: stai al sicuro e tieni al sicuro anche tutti quelli che ti circondano.

patrimonio netto di kay panabaker

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