G-SAP: Piano di acquisizione titoli per rilanciare il mercato

Sullo sfondo dell'elevato indebitamento del governo per quest'anno, che la RBI deve garantire senza causare interruzioni, G-SAP mira a fornire maggiore comfort al mercato obbligazionario, hanno affermato i partecipanti al mercato.

La RBI ha anche annunciato che continuerà con il reverse repo a tasso variabile per risucchiare la liquidità in eccesso.

Mantenere invariati i tassi ufficiali , la Reserve Bank of India mercoledì ha cercato di placare le preoccupazioni degli operatori di mercato sull'aumento dei rendimenti obbligazionari. Ribadendo l'impegno della RBI a mantenere l'attuale atteggiamento di politica accomodante fino a quando l'economia non sarà di nuovo in carreggiata, il Governatore ha entusiasmato i mercati con un nuovo programma - Government Securities Acquisition Program (G-SAP) - attraverso il quale acquisterà titoli di stato per un valore di Rs 1 lakh crore nel primo trimestre del FY22. La RBI ha anche annunciato che continuerà con un reverse repo a tasso variabile per risucchiare la liquidità in eccesso. Mentre mercoledì i rendimenti delle obbligazioni decennali G-Sec sono scesi dello 0,6% a 6,08, il benchmark Sensex ha guadagnato lo 0,9% per chiudere a 49.661,7.

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Cosa significano i due annunci?

Sullo sfondo dell'elevato indebitamento del governo per quest'anno, che la RBI deve garantire senza causare interruzioni, G-SAP mira a fornire maggiore comfort al mercato obbligazionario, hanno affermato i partecipanti al mercato.

Allo stesso tempo, poiché la liquidità è già in forte eccedenza, RBI continuerà con i pronti contro termine a tasso variabile a breve. Una nota di Axis Mutual Fund afferma: 'Questo può essere interpretato come un'operazione Twist, con la liquidità che viene prelevata a breve e iniettata a lungo, che dovrebbe effettivamente comprimere i 'premi a termine' (normalizzando la curva). Attualmente, mentre il rendimento del Gsec a 10 anni è superiore al 6%, il rendimento del Gsec a 5 anni è di circa il 5,6% e quello del Gsec a 3 anni è inferiore al 5%, circa il 4,85%.

Quali altri vantaggi offre G-SAP?

Gli operatori di mercato affermano di aver sempre voluto conoscere il calendario degli acquisti delle operazioni di mercato aperto (OMO) della RBI e che la RBI lo ha ora fornito al mercato attraverso questo annuncio su GSAP. Un rapporto di Edelweiss Mutual Fund afferma che fornirà certezza ai partecipanti al mercato obbligazionario per quanto riguarda l'impegno di RBI a sostegno del mercato obbligazionario nell'anno fiscale22.

La RBI ha acquistato ~Rs. 3.13 trilioni di obbligazioni dal mercato secondario nel FY21. Tuttavia, è stato effettuato in maniera ad hoc con il mercato in attesa degli annunci di acquisto di RBI OMO con il fiato sospeso su base settimanale. Un programma di acquisto strutturato di dimensioni simili come questo calmerà sicuramente i nervi degli investitori e aiuterà i partecipanti al mercato a fare offerte migliori nelle aste programmate e a ridurre la volatilità dei prezzi delle obbligazioni, afferma il rapporto.

Il rapporto rileva che l'annuncio di questo programma strutturato contribuirà a ridurre lo spread tra il tasso repo e il rendimento dei titoli di stato a 10 anni. Ciò, a sua volta, contribuirà a ridurre il costo aggregato del prestito per il Centro e gli stati nell'AF22.

Lakshmi Iyer, CIO (Debt) & Head Products, Kotak Mutual Fund, ha affermato che la mossa per introdurre G-SAP potrebbe frenare il forte aumento dei rendimenti delle obbligazioni GSec. Ha aggiunto che durante l'introduzione del VRRR a lungo termine (repo a tasso variabile) è un'estensione verso la normalizzazione della liquidità, tuttavia l'eccedenza di liquidità continuerà ed è probabile che continui. Ci aspettiamo che la curva dei rendimenti si appiattisca rispetto ai livelli attuali con l'estremità più lunga della curva dei rendimenti che si comprime più rapidamente rispetto all'estremità breve.

Perché i mercati azionari sono aumentati?

Il Sensex alla Borsa di Bombay, che era sceso in modo significativo a febbraio e marzo a causa dell'aumento dei rendimenti obbligazionari, è salito di 460 punti o dello 0,94% per chiudere la giornata a 49.661. In seguito agli annunci di politica monetaria della RBI che includevano il programma di acquisizione di titoli, mercoledì il rendimento dei titoli Gsec a 10 anni è sceso di circa lo 0,6% ed è stato scambiato a 6,08 rispetto alla chiusura di martedì a 6,122.

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Mentre un calo del rendimento obbligazionario è positivo per i mercati azionari, il fatto che la RBI sia ora uscita con un programma di acquisto strutturato per gestire la liquidità nel mercato e che manterrà sotto controllo la volatilità dei prezzi delle obbligazioni, è un grande positivo per partecipanti al mercato.

Anche l'impegno della RBI per il continuo sostegno alla liquidità ha avuto un ruolo nel risollevare i sentimenti del mercato.

Mentre un aumento dei rendimenti obbligazionari a febbraio e marzo ha portato alla debolezza dei mercati azionari, un calo o una stabilizzazione dei rendimenti farà aumentare ancora una volta il sentimento degli investitori azionari. Non solo gli investitori nazionali si sposteranno verso l'azionario, ma anche l'afflusso di FPI nelle azioni potrebbe riprendere slancio.

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