Spiegazione: perché i prezzi del petrolio sono scesi sotto lo zero?
Prezzo del greggio: lunedì, il prezzo del greggio WTI ha toccato meno $ 40, il che significa che il venditore dovrebbe pagare l'acquirente. È illogico come sembra? Uno sguardo a cosa ha portato allo schianto e cosa significa per l'India e per il mondo.
Serbatoi di stoccaggio del petrolio greggio presso l'hub petrolifero di Cushing, in Oklahoma. Reuters I mercati petroliferi degli Stati Uniti hanno fatto la storia lunedì quando i prezzi del West Texas Intermediate (WTI), la migliore qualità di greggio al mondo, sono scesi a meno 40,32 dollari al barile negli scambi intermedi a New York. Non solo questo è stato il prezzo del greggio più basso mai registrato - secondo Bloomberg, il precedente più basso era subito dopo la seconda guerra mondiale - ma era anche ben al di sotto dello zero.
A questo prezzo, il venditore di petrolio greggio pagherebbe all'acquirente 40 dollari per ogni barile acquistato.
Ma come può essere? In che modo i prezzi sono scesi sotto lo zero in primo luogo? Perché dovrebbero scendere da class="bb-article-excerpt full-article">
Prezzo del greggio: lunedì, il prezzo del greggio WTI ha toccato meno $ 40, il che significa che il venditore dovrebbe pagare l'acquirente. È illogico come sembra? Uno sguardo a cosa ha portato allo schianto e cosa significa per l'India e per il mondo.
Serbatoi di stoccaggio del petrolio greggio presso l'hub petrolifero di Cushing, in Oklahoma. Reuters
I mercati petroliferi degli Stati Uniti hanno fatto la storia lunedì quando i prezzi del West Texas Intermediate (WTI), la migliore qualità di greggio al mondo, sono scesi a meno 40,32 dollari al barile negli scambi intermedi a New York. Non solo questo è stato il prezzo del greggio più basso mai registrato - secondo Bloomberg, il precedente più basso era subito dopo la seconda guerra mondiale - ma era anche ben al di sotto dello zero.
A questo prezzo, il venditore di petrolio greggio pagherebbe all'acquirente 40 dollari per ogni barile acquistato.
Ma come può essere? In che modo i prezzi sono scesi sotto lo zero in primo luogo? Perché dovrebbero scendere da $0 a -$5 a -$10 e poi fino a -$40 al barile?
Il petrolio greggio non è come i rifiuti domestici quotidiani di cui uno vuole pagare per liberarsene; è infatti una componente essenziale per la vita moderna e la crescita economica. Quindi, a un certo livello, il prezzo negativo del petrolio è fuori luogo.
Eppure, anche se può sembrare così, questo non è un risultato illogico. In effetti, ci sono stati casi di merci vendute a prezzi negativi. Ad esempio, il gas naturale ha registrato prezzi negativi a maggio 2019 negli Stati Uniti. Inoltre, il settore bancario ha visto tassi di interesse negativi - dove si paga la banca per mantenere i propri soldi - e si sa che le obbligazioni hanno un rendimento negativo, in cui un detentore di obbligazioni subisce una perdita prestando denaro.
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Come viene valutato il petrolio?
La prima cosa da capire è che, anche prima che l'epidemia di COVID-19 inducesse i blocchi in tutto il mondo, i prezzi del petrolio greggio erano diminuiti negli ultimi mesi. Erano vicini ai 60 dollari al barile all'inizio del 2020 e, alla fine di marzo, erano più vicini ai 20 dollari al barile.
Il motivo era semplice: troppa offerta e troppo poca domanda (vedi grafico 1). In larga misura, i mercati petroliferi, a livello globale e soprattutto negli Stati Uniti, stanno affrontando un enorme eccesso.
Clicca per ingrandire. Fonte: US Energy Information Administration Storicamente, l'Organizzazione dei Paesi Esportatori di Petrolio (OPEC), guidata dall'Arabia Saudita, che è il più grande esportatore di greggio al mondo (esportando da sola il 10% della domanda mondiale), lavorava come un cartello e riparava prezzi in una fascia favorevole. Potrebbe abbassare i prezzi aumentando la produzione di petrolio e aumentare i prezzi tagliando la produzione.
Nel recente passato, l'OPEC ha lavorato con la Russia, come OPEC+, per fissare i prezzi e l'offerta globali.
Bisogna capire che tagliare la produzione o chiudere completamente un pozzo petrolifero è una decisione difficile, perché riavviarlo è sia immensamente costoso che ingombrante. Inoltre, se un paese taglia la produzione, rischia di perdere quote di mercato se gli altri non seguono l'esempio.
Il prezzo globale del petrolio non è affatto un esempio di un mercato competitivo ben funzionante. In effetti, le sue operazioni senza soluzione di continuità dipendono in modo cruciale dagli esportatori di petrolio che agiscono in consorte.
Nel recente passato, l'OPEC ha lavorato con la Russia, come OPEC+, per fissare i prezzi e l'offerta globali. (Foto Reuters: Nick Oxford) Dove sono iniziati i guai?
All'inizio di marzo, questo felice accordo si è concluso quando l'Arabia Saudita e la Russia erano in disaccordo sui tagli alla produzione necessari per mantenere stabili i prezzi. Di conseguenza, i paesi esportatori di petrolio, guidati dall'Arabia Saudita, hanno iniziato a sottostare a prezzi inferiori continuando a produrre le stesse quantità di petrolio.
Questa era una strategia insostenibile in circostanze normali, ma ciò che l'ha resa ancora più disastrosa è stata la crescente diffusione della nuova malattia del coronavirus, che, a sua volta, stava riducendo drasticamente l'attività economica e la domanda di petrolio. Ogni giorno che passava, i paesi sviluppati cadevano preda del COVID-19 e con ogni blocco c'erano meno voli, automobili, industrie ecc. che usavano il petrolio.
Qual è stato l'impatto dell'epidemia di COVID-19 sui prezzi del petrolio?
Quando la discordia tra Arabia Saudita e Russia è stata risolta la scorsa settimana, sotto la pressione del presidente degli Stati Uniti Donald Trump, forse era troppo tardi (vedi grafico 2). I paesi esportatori di petrolio hanno deciso di ridurre la produzione di 10 milioni di barili al giorno, i tagli alla produzione più elevati, eppure la domanda di petrolio si stava riducendo più rapidamente.
clicca per ingrandire Ciò significava che il disallineamento tra domanda e offerta ha continuato a peggiorare fino a marzo e aprile. Secondo i rapporti, la mancata corrispondenza ha portato all'esaurimento di quasi tutta la capacità di archiviazione. Treni e navi, che erano tipicamente usati anche per trasportare petrolio, venivano usati solo per immagazzinare petrolio.
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È anche fondamentale qui capire che gli Stati Uniti sono diventati il più grande produttore di greggio nel 2018. E questo è uno dei motivi per cui, a differenza di tutti i precedenti presidenti degli Stati Uniti, che hanno sempre spinto per abbassare i prezzi del greggio, soprattutto in un anno elettorale, Trump ha spingendo per un aumento dei prezzi del petrolio.
Cosa è successo lunedì?
I contratti di maggio per il WTI, la variante americana del greggio, sarebbero scaduti martedì 21 aprile. Con l'avvicinarsi della scadenza, i prezzi hanno iniziato a crollare. Questo per due ragioni generali.
Lunedì, c'erano molti produttori di petrolio che volevano sbarazzarsi del loro petrolio anche a prezzi incredibilmente bassi piuttosto che scegliere l'altra opzione: chiudere la produzione, che sarebbe stato più costoso riavviare rispetto alla perdita marginale delle vendite di maggio.
Dal lato dei consumatori, cioè di coloro che detengono questi contratti, è stato un mal di testa altrettanto grande. I titolari del contratto volevano liberarsi dall'obbligo di acquistare più petrolio poiché si sono resi conto, abbastanza tardi con il senno di poi, che non c'era spazio per immagazzinare l'olio se dovevano prendere la consegna.
Almeno per ora, i prezzi del petrolio per giugno e per i prossimi mesi sono fissati tra i 20 ei 35 dollari al barile. Hanno pensato che sarebbe stato più costoso per loro accettare la consegna dell'olio, pagare per il suo trasporto e poi pagare per lo stoccaggio (possibilmente per un lungo periodo, date le circostanze) soprattutto quando non c'era spazio disponibile, piuttosto che prendere semplicemente un colpo sul prezzo del contratto.
Questa disperazione da entrambe le parti - acquirenti e venditori - per sbarazzarsi del petrolio ha fatto sì che i prezzi del contratto petrolifero WTI non solo fossero crollati a zero, ma fossero anche andati in territorio negativo. A breve termine, sia per i titolari del contratto di consegna che per i produttori di petrolio, era meno costoso pagare 40 dollari al barile e liberarsi del petrolio invece di immagazzinarlo (acquirenti) o fermare la produzione (produttori).
Qual è il futuro dei prezzi del petrolio?
È importante notare che è stato il prezzo del WTI di maggio nei mercati statunitensi a scendere così in basso. Anche altrove i prezzi del greggio sono diminuiti, ma non così tanto. Inoltre, almeno per ora, i prezzi del petrolio per giugno e per i prossimi mesi sono ancorati tra i 20 ei 35 dollari al barile.
È possibile che questo sia stato un evento una tantum in cui i prezzi sono scesi sotto lo zero a causa di un eccesso esistente di petrolio WTI, che si trova nell'entroterra, e non c'era spazio per immagazzinarlo o trasportarlo in fretta.
Si prevede che i budget di investimento delle società di esplorazione e produzione diminuiranno a causa delle turbolenze finanziarie dovute ai bassi prezzi del petrolio di scisto. Normalmente, questo dovrebbe costringere i paesi esportatori di petrolio a ridurre la produzione e negare l'eccesso di offerta, ripristinando un certo equilibrio nei mercati petroliferi.
Ma non si può escludere una ripetizione della tendenza di lunedì perché, con il COVID-19 che continua a diffondersi, la domanda mondiale di petrolio sta diminuendo ogni giorno. Nel prossimo trimestre, alcune stime sostengono che la domanda totale diminuirà del 30%.
Alla fine, sarebbe il disallineamento tra domanda e offerta (aggiustato per quanto può essere immagazzinato) che deciderà il destino dei prezzi del petrolio.
In che modo questo avrà un impatto sull'India?
Il paniere del greggio indiano non comprende il WTI - ha solo Brent e petrolio di alcuni paesi del Golfo - quindi non c'è alcun impatto diretto. Ma il petrolio viene scambiato a livello globale e la debolezza del WTI si riflette anche nel calo dei prezzi del paniere indiano (cfr. grafico 3).
Clicca per ingrandire. Fonte: cella di pianificazione e analisi del petrolio Ci sono due modi in cui questo prezzo più basso può aiutare l'India. Se il governo passa ai consumatori i prezzi più bassi, ogni volta che la ripresa economica inizia in India, il consumo individuale aumenterà. Se, d'altra parte, i governi (sia al Centro che negli Stati) decidono di imporre tasse più alte sul petrolio, possono aumentare le entrate del governo.
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