ExplainSpeaking: 5 cose a cui prestare attenzione nei prossimi dati sul PIL del primo trimestre

Cosa cercare nei dati del PIL del primo trimestre, come leggerli per capire il vero stato dell'economia anche solo guardando il comunicato

Un operaio che lavora al Barapullah Flyover, si prende una pausa dall'acqua, nel cantiere, a New Delhi (Express Photo/Abhinav Saha)

Cari lettori,

Più tardi questa settimana, il 31 agosto intorno alle 17:30, il Ministero delle statistiche e dell'attuazione dei programmi (MoSPI) rilascerà i dati del PIL (prodotto interno lordo) per il primo trimestre (aprile, maggio e giugno) dell'anno finanziario in corso (2021- 22).

Il MoSPI rilascia 4 aggiornamenti trimestrali dei dati sul PIL e questi aiutano gli osservatori a valutare l'attuale salute dell'economia indiana. Poiché questi sono gli aggiornamenti ufficiali, tali versioni stabiliscono il punto di riferimento per ogni analista in India e all'estero.

L'edizione odierna di ExplainSpeaking tenterà di fornirti una comprensione di cosa cercare nei prossimi dati sul PIL, come leggerli in modo che solo guardando il comunicato stampa tu possa capire il vero stato dell'economia.

Se sei completamente inconsapevole di cosa significhi il PIL, cosa misura e come, quali sono le critiche contro di esso come misura del benessere di una nazione e fino a che punto queste critiche sono giustificate, allora sarebbe utile prima leggi questa spiegazione dettagliata .

Se sai già cos'è il PIL ma non ti fidi dei dati sul PIL dell'India perché hai sentito diversi nomi influenti mettere in dubbio la sua credibilità, ecco un articolo che spiegherà cosa ha suscitato tali apprensioni e fino a che punto sono giustificati.

Ecco cinque cose a cui dovresti prestare attenzione quando guardi il rilascio dei dati sul PIL per il primo trimestre.

1. Vai oltre la variazione percentuale

Dopo il rilascio, la cifra più quotata sarà la variazione percentuale, ma ci sono buone ragioni per cui dovresti guardare oltre questo numero.

È opinione diffusa che l'economia indiana sarebbe cresciuta da qualche parte tra il 18% e il 22% nel primo trimestre. In altre parole, il valore totale di tutti i beni e servizi prodotti in India tra l'inizio di aprile e la fine di giugno sarebbe cresciuto, diciamo, del 20% rispetto al valore totale prodotto negli stessi tre mesi dello scorso anno.

In qualsiasi anno normale, un simile confronto anno su anno funziona molto bene. Ma quest'anno potrebbe essere del tutto inutile guardare solo alla variazione percentuale.

Come mai?

Perché, come molti di voi ricorderanno, l'anno scorso l'economia indiana si è contratta di quasi il 24% in questi tre mesi (chiamati primo trimestre dell'anno finanziario o secondo trimestre dell'anno solare). Una contrazione così massiccia implica che anche una crescita del 20% o del 22%, che di per sé suona bene, assomiglia solo a un'economia che torna a malapena agli stessi livelli di produzione di due anni fa, ovvero da aprile a giugno 2019!

Infatti, poiché l'economia indiana si è contratta nella prima metà del 2020-21 ed è cresciuta appena nella seconda metà del 2020-21, è molto probabile che quest'anno (2021-22), ogni tasso di crescita trimestrale del PIL possa apparire abbastanza veloce . Ma, in realtà, sarebbe solo l'effetto base basso in azione.

Immagina che il PIL fosse di 100 rupie nel primo trimestre del 2019-20. Poi è sceso del 24% nel 2020-21 a 76 Rs. Ora, se il PIL aumenta del 22% nel primo trimestre del 2021-22 diventerebbe 93 Rs. Ma sono ancora 7 Rs al di sotto del livello in cui si trovava l'economia 2019. Senza contare che due anni persi nel mezzo.

Pertanto, per l'anno finanziario in corso, dovresti guardare oltre i tassi di crescita e concentrarti sui numeri assoluti per apprezzare meglio lo stato attuale dell'economia.

2. Verificare se la domanda dei consumatori privati ​​si è ripresa o meno

Esattamente un anno fa, avevamo spiegato i quattro motori della crescita economica e il loro relativo andamento man mano che il PIL si contraeva da uno storico 24% .

In qualsiasi economia, la domanda totale di beni e servizi, ovvero il PIL, è generata da uno dei quattro motori della crescita.

Nel contesto indiano, il motore più grande è la domanda di consumo (C) da parte di privati ​​come te e me. Questa domanda rappresenta in genere dal 55% al ​​56% di tutto il PIL.

Il secondo motore più grande è la domanda di investimenti (I) generata dalle imprese del settore privato. Questo rappresenta il 32% di tutto il PIL in India.

Il terzo motore è la domanda di beni e servizi generata dal governo (G). Questa domanda rappresenta l'11% del PIL indiano.

Il quarto motore è la domanda creata da Net Exports (NX). Ciò si ottiene sottraendo la domanda che gli indiani hanno di beni stranieri (cioè le importazioni dell'India) dalla domanda che gli stranieri hanno di beni e servizi indiani (cioè le esportazioni dell'India). Poiché l'India in genere importa più di quanto esporta, è il motore più piccolo della crescita del PIL; spesso è negativo

Quindi, se proviamo a calcolare il PIL dalla domanda totale di beni e servizi nell'economia allora

PIL = C + I + G + NX

Quindi, se in un quarto o in un anno gli indiani acquistano molti beni e servizi prodotti all'interno del paese, le imprese fanno molti nuovi investimenti, il governo spende molti soldi in diverse attività e c'è una domanda molto maggiore di Le esportazioni dell'India rispetto alla nostra domanda di beni importati, quindi il PIL sarebbe, come dice l'espressione, sparando su tutti i cilindri.

Guarda la tabella qui sotto, che dettaglia cosa è successo al PIL nel primo trimestre dello scorso anno finanziario.

Stime trimestrali della spesa sul PIL nel primo trimestre (aprile-giugno) del 2020-2021 (a prezzi 2011-12)

Come mostrano le frecce rosse rivolte verso il basso, i due maggiori motori della crescita economica sono falliti. La domanda sia da C (nella tabella si chiama Spesa per consumi finali privati ​​o PFCE), sia da I (Gross Fixed Capital Formation o GFCF), è diminuita di oltre Rs 5 lakh crore ciascuna (rispetto al livello nel primo trimestre del 2019-20). In effetti, il calo è stato così forte che il livello assoluto è sceso anche al di sotto del livello 2018-19 per il primo trimestre.

I due motori più piccoli, G e NX, tuttavia, hanno mostrato un movimento positivo, ma non è stato sufficiente e il PIL totale nel primo trimestre del 2020-21 è sceso a Rs 26,89 lakh crore, il 23,9% in meno rispetto al PIL nel primo trimestre del 2019-20.

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Quindi i numeri a cui prestare attenzione sono i livelli assoluti di ciascuno di questi componenti.

Come mai?

La strategia del governo Modi è quella di rilanciare la crescita stimolando gli investimenti del settore privato (I). A tal fine, il governo ha concesso sgravi fiscali e altri incentivi ai proprietari di società esistenti e ai nuovi imprenditori.

Ma è improbabile che le imprese aumentino gli investimenti a meno che non aumenti la domanda di consumi privati. Pertanto, è importante vedere se e in che misura la domanda di consumi privati ​​(C) - il più grande motore della crescita dell'India - si è ripresa o meno. È il revival di C che determinerà le sorti della strategia di crescita del governo Modi.

3. Individua i settori che mostrano un risveglio

Stranamente, quando si tratta di performance trimestrali, il PIL non è il modo migliore per guardare allo stato dell'economia. La variabile migliore da monitorare è il GVA o il Valore Aggiunto Lordo degli agenti economici impiegati nei diversi settori dell'economia. In realtà, ogni trimestre, sono i dati GVA che vengono compilati e quindi i dati sul PIL vengono ricavati sommando tutte le tasse guadagnate dal governo e sottraendo tutti i sussidi forniti dal governo.

In altre parole,

PIL = GVA + Tasse guadagnate dal governo — Sussidi forniti dal governo

Quindi, è del tutto possibile che se si utilizzano i dati del PIL per confrontare lo stato di salute di un'economia su due trimestri (ad esempio, Q1 FY22 vs Q1 FY21), la performance sottostante (misurata dal GVA) potrebbe essere la stessa e l'unica ragione poiché la differenza nei livelli del PIL nei due trimestri può essere puramente dovuta al fatto che il governo ha guadagnato più tasse o ha speso di più in sussidi!

Inoltre, se guardi ai dati GVA, imparerai anche quali specifici settori dell'economia stanno andando bene e quali stanno lottando per aggiungere valore. Proprio come i dati sul PIL guardano al lato della domanda del reddito nazionale, i dati GVA guardano al lato dell'offerta e danno un'idea se i produttori in un particolare settore stanno guadagnando più soldi (aggiungendo valore) rispetto a prima.

La tabella seguente fornisce un'istantanea di come sono andate le cose nel primo trimestre dell'anno scorso.

Stime trimestrali del VAL a prezzi base nel primo trimestre (aprile-giugno) del 2020-2021 (a prezzi 2011-12)

Come si può vedere, escludendo l'agricoltura e i settori affini, che sono cresciuti del 3,4%, tutti gli altri settori dell'economia hanno visto una riduzione dei guadagni a causa della riduzione della produzione. Il GVA si è contratto o è sceso del 22,8% a un livello molto al di sotto anche del segno 2018-19.

Grazie al basso effetto base, ci si può aspettare che tutti i settori vedranno un grande numero di crescita positivo, ma ancora una volta, si dovrebbero guardare i numeri assoluti e vederli nel contesto in cui si trovava l'India nel 2019-20.

4. Il PIL è superiore al VAL?

Come spiegato, la differenza tra questi due valori assoluti darà il senso del ruolo svolto dal governo. Se il governo guadagnasse più tasse di quelle che ha speso per i sussidi, il PIL sarà superiore al GVA. Se, d'altra parte, il governo fornisse sussidi in eccesso rispetto alle sue entrate fiscali, il livello assoluto di GVA sarebbe superiore al livello assoluto di PIL.

Considerando che l'India ha assistito a una ripresa a forma di K - in cui le aziende del settore privato nel settore formale hanno fatto abbastanza bene mentre milioni di piccole e marginali aziende, spesso nel settore informale, hanno faticato a riprendersi - non è certo una sorpresa che le entrate del governo sono aumentate vertiginosamente. Al contrario, la spesa diretta del governo per fornire aiuti sotto forma di sussidi è stata limitata.

L'effetto netto è che è probabile che il PIL sia molto più alto del GVA a causa essenzialmente del grande divario tra ciò che il governo ha guadagnato attraverso le tasse e quello che ha speso attraverso i sussidi.

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5. Quali sono i tassi di crescita trimestre su trimestre?

A differenza del calcolo del tasso di crescita su base annua (a/a), che è tipicamente la norma in India, diversi economisti guardano anche alla performance trimestre su trimestre (QoQ).

In Q0Q, si confronta l'andamento dell'economia in un trimestre rispetto al trimestre immediatamente precedente, invece di confrontarlo con il trimestre esattamente un anno fa. Si possono calcolare i tassi di crescita QoQ sia per il PIL che per il GVA. Nel caso in esame, ad esempio, un tasso di crescita QoQ verrebbe derivato osservando i numeri del PIL per il primo trimestre del FY22 e confrontandoli con i numeri del PIL del Q4FY21 (ovvero, da gennaio a marzo 2021).

I tassi di crescita QoQ possono spesso essere molto diversi dai tassi di crescita YoY e, in quanto tale, la scelta del trimestre di riferimento potrebbe fare un'enorme differenza quando si tratta di prescrizione delle politiche.

L'India dovrebbe calcolare i tassi di crescita QoQ invece di quelli YoY?

La risposta breve corre il rischio di essere vista come un'opinione. Ecco un pezzo dettagliato spiegando le varie angolarità coinvolti.

Indipendentemente dai dati del primo trimestre, la conclusione più importante della perturbazione economica causata dal Covid nell'ultimo anno è che quando si tratta di contabilità del reddito nazionale, la salute dei cittadini è la vera ricchezza.

Fatti vaccinare, continua a indossare le mascherine e stai al sicuro.

Puoi condividere le tue opinioni e domande su udit.misra@expressindia.com

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